美國股市投資者在8月份有很多要擔心的事情：美中貿易爭端不斷升級、關鍵收益率差值的短暫倒掛，這些都促使美國股市錄得今年以來最差的前半月表現。

道指數本月今跌3.7%，標普500指數跌3.1%，納斯達克綜合指數跌3.4%。

雖然高概率風險（如中美貿易衝突）吸引了投資者的注意力，但隨着第三季度接近尾聲，有越來越多的較低概率風險事件，即所謂的「灰天鵝事件」，單獨或組合起來可能會給投資者帶來更多的痛苦。

1、英國無協議脫歐：

10月31日這個英國達成有序退出歐盟協議的最後期限即將到來，英國新當選的首相約翰遜(Boris Johnson)已暗示，他願意面對無協議脫歐的後果。他表示，無論發生什麼，都要拼命一搏。一位保守派議員甚至提出，約翰遜可能會在8月24日之前單方面讓英國退出歐盟。

英國預算責任辦公室(U.K. Office of Budget Responsibility) 7月份時估計，倘若無協議脫歐，將令英國這個全球第六大經濟體陷入衰退。已經受到全球製造業放緩衝擊的歐洲經濟也將因英國脫歐產生的新貿易壁壘和不確定性而受到不利影響。

2、汽車關稅：

美國與歐盟的貿易爭端顯著升級可能成為對歐洲以及全球經濟構成更大威脅的事件。5月17日特朗普(Donald Trump)政府宣布認定美國進口的汽車及汽車零部件構成國家安全威脅，為對歐盟和日本進口汽車加徵關稅做好了鋪墊，這些汽車貿易價值高達1,280億美元，有可能成為美國新汽車關稅的主要目標。

3、歐盟與美國的貿易爭端：

除了汽車關稅外，歐盟與美國也存在爆發更大範圍貿易爭端的風險。2018年，美國對進口鋼鐵和鋁分別徵收25%和10%的關稅，殃及歐盟，對此歐盟進行了反擊，對從美國進口的鋼鐵產品徵收25%的關稅。

該事件的最新進展是，特朗普政府提議對歐洲航空製造商空中客車(Airbus SE, AIR.FR, EADSY)加徵關稅，預計歐盟將對波音(Boeing Co., BA)採取同樣的措施加以反擊。雖然到目前為止雙方的爭端限制在一定範圍內，但考慮到兩者之間經濟一體化的程度，美歐貿易緊張關係升級帶來的影響可能比中國要大得多。

4、香港抗議活動：

香港的政治騷亂已經持續了兩個多月，對修改《逃犯條例》的抗議已經發展成為一場更廣泛的親民主運動。衝突已經導致恆生指數5月份以來累計下跌14%，投資者擔心香港作為全球金融中心的未來以及北京方面若出手鎮壓是否可能引發與西方的進一步衝突。

5. 意大利預算危機：

雖然意大利沒有因未將2019年預算赤字降到可接受水平而受到歐盟制裁，但這個歐洲第三大經濟體2020年將不可避免地面對與歐盟委員會的衝突，屆時該國預算赤字佔GDP比重將升至3.5%，遠高於歐盟規定的3%上限。

6. 伊朗衝突：

今年美國與伊朗之間發生的一系列准軍事衝突基本上並沒有對油市和股市產生很大影響，這些衝突包括伊朗和美國軍方各自聲稱擊落了一架在霍爾木茲海峽附近作業的對方無人機。霍爾木茲海峽最窄處只有21英里（約34公里）寬，是全球原油供應的咽喉要道，該海峽鄰接伊朗，將波斯灣和阿拉伯海分隔開。

這些事件發生後，英國和伊朗針鋒相對，扣押彼此的油輪，伊朗威脅要完全封鎖該海峽，若此舉實施將切斷全球三分之一的原油運輸，並可能導致會影響全球經濟和市場的更廣泛軍事衝突。

7. 匯率戰：

今年對美國股市不利的一個因素是歷史上少有的強勢美元，支撐美元的因素包括美國經濟增長相對強勁以及歐洲央行和日本央行採取非常規的貨幣刺激措施。

央行行長們表示，貨幣刺激旨在降低各自國內的利率，並非讓本幣貶值以促進出口。但特朗普已將這方面置於他攻擊的前沿，並指責被視為貿易對手的國家利用貨幣刺激來壓低本幣幣值。

美國政府最近給中國貼上了匯率操縱國的標籤，同時敦促聯儲局減息，部分原因是為了讓美元貶值。匯率戰的升級可能會進一步削弱投資者和企業信心，而這些信心的疲軟已經是全球市場的一個重要不利因素。

8. 印度-巴基斯坦衝突：

自1947年英屬印度分裂為兩個獨立的國家以來，克什米爾地區一直是這兩個擁核國家之間的一個衝突點，有時還是軍事衝突點。

在印度總理莫迪(Narenda Modi)領導的政府於8月初取消印度查謨和克什米爾邦的特殊地位後，緊張局勢再次加劇。這種特殊地位曾賦予查謨和克什米爾自治權，並讓其得以制定法律來維持作為印度唯一一個穆斯林佔多數邦的身份。

印度政府隨後試圖通過向該地區派遣數千人的軍隊，切斷互聯網、手機和固網電話服務，以及逮捕克什米爾的政治人物來壓制抗議活動。巴基斯坦降低了與印度的外交關係級別，並中斷了雙邊貿易；巴基斯坦總理表示，他預計隨後會發生暴力事件。

9. 阿根廷：

阿根廷股市上周一（2019年8月12日）下跌逾37%，此前親商的阿根廷總統Mauricio Macri在上周日的初選中獲得32%的支持率，不敵獲得48%支持率的中間偏左翼對手Alberto Fernandez，令人擔心Mauricio Macri將在10月份的大選中落敗，阿根廷將回到無節制開支的軌道上去，而這已在過去幾十年間多次引發違約和通脹危機。

10. 其他所有貿易爭端：

其他主要經濟體紛紛追隨特朗普的腳步，以貿易壁壘為工具，脅迫別國改變政策。韓國和日本已打響貿易戰，這根植於一場持續數十年、因20世紀上半葉日本對韓國實施殖民統治期間所犯罪行的賠償問題而起的衝突。

美國和世界第五大經濟體印度亦正步向貿易戰邊緣。此前，印度在6月份反制美國加徵鋼鋁關稅之舉，對價值14億美元的進口自美國的商品加徵關稅。特朗普以攻擊印度政府作為回應，他在一條推文中寫道：「印度長期以來一直大肆對美國產品徵收關稅。這讓人無法再容忍下去！」