官方数据显示，去年12月中国外汇储备环比下降410.8亿元（美元，下同），尽管该数据已连续六个月缩水，但上月约1.3%的降幅，却较去年11月有所收窄。至此，目前中国外储规模为30105.17亿元，为2011年3月来新低。国家外管局表示，从上月情况看，中国央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、非美货币对美元总体贬值等多重因素综合作用，使外储规模出现下降。

　　在分析外储规模变动因素时，国家外管局表示，首先，中国央行在外汇市场的操作因素；其次，外储投资资产的价格变动因素；再次，美元计价的外储，其他各种货币相对美元的汇率变动或致外储规模的变化；最后，依据国际货币基金组织（IMF）关于外储的定义，外储在支持“走出去”等方面的资金运用记帐时，会从外储规模内调整至规模外，反之亦然。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇指出，去年四季度各月汇兑损益部分外储分别减值320亿元、341亿元和97亿元，非汇兑损益部分外储实际下降137亿元、349亿元和314亿元。由于上月美元指数上行速度放缓，汇兑损益显著改善，并拉动当月外储跌幅环比收窄，不过，上月非汇兑损益部分外储仍下降逾300亿元，预示资本外流趋势并无本质改变，中国外储仍面临较大下行压力。

　　外储规模仍在安全线上

　　交银金研中心高级研究员刘健坦言，从汇率估值角度看，上月欧元、英镑、日圆对美元出现不同程度的下跌；价格因素方面，上月美联储升息预期，及特朗普胜选因素使国债收益率上升，但价格下跌。

　　此外，年末季节性因素使市场仍有较强的人民币贬值预期，上月银行结售汇可能出现一定规模逆差，“中国人民银行为调控市场供求，或消耗了一定规模的外储”。

　　苏宁金研院研究员石大龙表示，去年12月人民币汇率持续贬值，导致资本流出压力加大，是当月中国外储连续第六个月环比下降的主因；此外，上月外储环比跌幅的收窄，与年末临近，居民换汇额度基本耗尽有关。

　　值得一提的是，去年全年中国外储下降3198.44亿元。外管局认为，人行稳定人民币汇率，是外储规模下降的最主要原因；此外，非美货币对美元总体贬值，及资产价格变化等，亦对外储规模造成影响，总体而言，去年全年外储降幅较上年同期少降1928.12亿元。

　　“两方面因素造成去年中国外储规模的减少。”石大龙解释，去年人民币汇率持续贬值，中国资本流出压力有所增加，并引致外储规模的下降；另方面，近几年来，以海航、安邦、万达等为代表的中国企业不断“走出去”投资海外，海外并购亦在加速，这均促使外储规模的下滑。

　　市场人士相信，中国外储规模虽有下跌，但从绝对规模，抑或以其他各种充足性指标衡量都是充裕的。

　　人行有力控制资本流出

　　中金公司首席经济学家梁红指出，三万亿元外储远可满足所有传统充足率指标，包括三个月进口覆盖、一倍短期债务覆盖、IMF综合重组指标，及基于回归测算的重组水平，但“三万亿元对M2覆盖不足，且即便四万亿元也不够”。

　　李慧勇说，IMF外储适当性标准测算，中国外储合理规模在1.5至2.5万亿元之间，因此当前中国外储规模仍在安全线之上。未来中国外储下降若超预期，不排除监管部门进一步对资金外流采取更多监管措施的可能性。

　　石大龙补充说，目前中国仍是全球拥有美元储备最多的国家，近两年来中国外储规模虽不断下降，但人民银行有能力控制国内的资本流出，“完全没必要忧虑外储不够用”。

　　【本季外储规模料续降】

　　官方数据还显示，以SDR计的中国外储，在上月录22394.15亿SDR，较前值减少147亿SDR；且截至去年末，中国黄金储备为5924万盎司，与去年11月持平，相当于678.78亿元，而前值为697.85亿元。

　　美元强人币贬值外储下跌

　　展望未来，交银金研中心高级研究员刘健相信，在近期相关政策作用下，市场对人民币走势的预期已现分化，预计本月中国外储环比降幅或略有收窄；考虑到新一年汇兑额度的生效，及春节等季节性因素，中国外储仍将承压，但此后外储规模或现阶段性企稳。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，当前中国经济走势平稳，人民币贬值压力和资金外流压力主要取决于美元走势，及中美利差的变化。未来美联储局加息及美元走强若超预期，中国外储下降压力便会增大，反之外储下降压力就会趋缓，预计“今年中国外储仍将进一步下降3000亿元左右，至2.7万亿元”。

　　苏宁金研院研究员石大龙判断，在美元强势背景下，中期看人民币汇率仍将面临一定的贬值压力，这将引致中国外储的进一步下降。至于短期，历史经验表明，历年初居民换汇额度恢复后将出现一个“脉冲式”的换汇过程，这将令今年首季中国外储规模下降的速度高于去年四季度。